Hochzinsanleihen weiter attraktiv.

Sehr geehrte Damen und Herren,

auf dem aktuellen Zinsniveau sind die Renditen von Hochzinsanleihen weiterhin attraktiv – und dies auch auf Basis der von Marktteilnehmern bereits eingepreisten Zinssenkungen für 2024. Da am Bondmarkt die langfristigen Renditen derzeit unter denen von Kurzläufern liegen, erweist sich ein High Yield Fonds mit Papieren mit einer Restlaufzeit von maximal vier Jahren als besonders lohnendes Investment. Genau dies ist der Grund dafür, dass in der SJB-Strategie Substanz der von Columbia Threadneedle aufgelegte CT (Lux) European Short-Term High Yield Bond enthalten ist. Zum Ende des ersten Quartals hatte das SJB-Investmentteam nun die Gelegenheit, in einer Videokonferenz mit FondsManager Roman Gaiser eine aktuelle Einschätzung des Anleihenmarktes sowie die neuesten Details über Portfoliostruktur und Performancewerte des High Yield-Fonds zu erhalten. Was uns live aus dem Threadneedle-Hauptquartier in London berichtet wurde, findet sich hier:

Wie ist der Gesamtausblick für den Anleihenmarkt einzuschätzen?
Die Inflationsraten in den drei großen Wirtschaftsräumen USA, Eurozone und Großbritannien befinden sich derzeit unisono im Abwärtstrend, berichtet FondsManager Gaiser, wobei den Prognosen von Columbia Threadneedle zufolge Großbritannien der erste Markt sein dürfte, der die von den Notenbanken als Zielmarke anvisierten 2,0 Prozent erreicht. Auf dem Hintergrund der weiter starken Arbeitsmarkt- und Wirtschaftsdaten – insbesondere aus den USA - sei deshalb davon auszugehen, dass die großen Notenbanken im Sommer mit den ersten Zinssenkungen beginnen. Die erwartete geldpolitische Lockerung dürfte generell positive Auswirkungen auf die mit Anleihen zu erzielenden Erträge haben, so Marktstratege Gaiser weiter, aber auch den Aktienmarkt unterstützen. Insgesamt seien in 2024 attraktive Renditen mit Festverzinslichen zu erzielen, da die zum Jahreswechsel eingepreiste Anzahl der Zinssenkungen zu hoch gewesen sei und sich nunmehr auf einem realistischen Niveau eingependelt habe. Aktuell deute alles auf eine Zinssenkung von etwa 75 Basispunkten im Jahr 2024 hin – zu Beginn des Jahres waren es noch 125 bis 150 Basispunkte gewesen.

Und wie sieht es mit der speziellen Situation bei Hochzinsanleihen aus?
Gerade im Bereich der High Yield-Titel seien derzeit attraktive Renditen zu generieren, betont FondsManager Gaiser. So würden Hochzinspapiere derzeit Renditen zwischen 6,5 Prozent (Europa), 7,5 Prozent (USA) und 10,9 Prozent (Asien) abwerfen, was über die letzten zwei Jahre betrachtet fast einer Verdoppelung der Erträge entspricht. Die Jahresrenditen seien auch unter Chance/Risiko-Aspekten überzeugend, da die wirtschaftliche Solidität der Emittenten gestiegen sei und somit eine nur moderate Ausfallwahrscheinlichkeit der Titel prognostiziert werde. Unter Bewertungsgesichtspunkten sieht Gaiser deshalb einen guten Zeitpunkt für High-Yield-Investitionen, zumal bei europäischen Titeln mit einer kurzen Restlaufzeit.

Welche Performance konnte der CT (Lux) European Short-Term High Yield Bond zuletzt erzielen?
Im ersten Quartal 2024 generierte der CT (Lux) European Short-Term High Yield Bond eine positive Wertentwicklung von +1,02 Prozent, über den jüngsten Einjahreszeitraum ergibt sich eine Performance von +7,88 Prozent. Wie FondsManager Roman Gaiser betont, wurde diese attraktive Jahresrendite dadurch ermöglicht, dass der Fonds mit ruhiger Hand und einem Schwerpunkt auf kürzere Laufzeiten verwaltet wird. Dadurch gelinge es dem Columbia Threadneedle-Produkt mit seinem über 154 Einzeltitel gestreuten Portfolio, ein im Vergleich zum allgemeinen europäischen Hochzinsmarkt geringeres Maß an Volatilität aufrechtzuerhalten. Bei der Auswahl der Einzeltitel werde mehr Wert auf die Endfälligkeit als auf die Duration gelegt, was das Risikoprofil verbessere und das Portfolio weniger anfällig gegen Zinsänderungen mache. Dies habe es dem CT-Fonds auch in den beiden Vorjahren ermöglicht, jeweils besser abzuschneiden als der Vergleichsmarkt: In 2023 wurde in einem Umfeld rückläufiger Renditen ein Plus von +10,6 Prozent versus +10,3 Prozent erreicht, im Jahr 2022 fiel die Performance mit -4,3 Prozent ebenfalls besser als die vom Gesamtmarkt erzielten -6,0 Prozent aus.

Welche Positionierung besitzt das Portfolio auf Sektoren- und Emittentenebene?
FondsManager Gaiser berichtet, dass die attraktiven Performanceergebnisse des CT (Lux) European Short-Term High Yield Bond jüngst dadurch erreicht werden konnten, dass die Bereiche Gesundheitswesen, Freizeit und Automobile hohe Positivbeiträge zu den absoluten Renditen beisteuerten. Negative Performancebeiträge gab es hingegen aus dem Technologiesektor zu verzeichnen. Am stärksten gewichtet sind in der aktuellen Portfolioallokation die Telekommunikationstitel, gefolgt von der Automobilindustrie und dem Gesundheitswesen, unterdurchschnittliche Berücksichtigung erfahren die Sektoren Konsumgüter und Einzelhandel. Auf Emittentenebene leistete Catalent, ein Anbieter von Lösungen für die Verabreichung von Medikamenten, den größten Beitrag zu den absoluten Renditen. Hier wirkte sich positiv aus, dass das Unternehmen seine bevorstehende Übernahme durch die Muttergesellschaft des dänischen Pharmaunternehmens Novo Nordisk ankündigte. Auch die Position beim Telekommunikationsanbieter Altice France entwickelte sich im Kontext von Übernahmegerüchten vorteilhaft.

Fazit:
Weil Investoren ihre Erwartungen an Höhe und Zeitpunkt kommender Zinssenkungen zurückgefahren haben, steigen die Kernrenditen am Anleihenmarkt weiter. Dies sei ein gutes Szenario für High-Yield-Papiere, führt Threadneedle Anleihenstratege Roman Gaiser abschließend aus, zumal die generelle Stimmung gegenüber Risikoanlagen durch die starken US-Wirtschaftsdaten und ermutigende Ergebnismeldungen aus dem Unternehmenssektor gestützt werde. Für das SJB-Investmentteam ist deutlich geworden: Mit einer aktuellen Rendite von 6,5 Prozent bleibt der kurzfristige europäische Hochzinsmarkt auch gegenüber Geldmarktfonds oder Tagesgeld-ETFs attraktiv, die derzeit Renditen um 3,8 Prozent bieten. Damit ist die Quintessenz dieser Videokonferenz klar: Der CT (Lux) European Short-Term High Yield Bond bleibt mit seiner Gewichtung von 10,0 Prozent ein wichtiger Portfoliobaustein der FondsStrategie SJB Substanz, die sich durch dieses unter Rendite/Risiko-Aspekten sehr attraktive Investment hohe Erträge bei überschaubarem Risiko sichern kann.

Für Informationen zu allen SJB-Strategien gehen Sie einfach auf sjb.de. Detaillierte FondsAnalysen finden Sie unter fonds-antizyklik-sjb.de.

Herzlichst, Ihr

Dr. Volker Zenk
FondsAnalyst
SJB FondsSkyline 1989

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