Nachhaltige Lebensmittel bleiben gefragt – der DPAM B Equities Sustainable Food Trends.

Sehr geehrte Damen und Herren,

aktuell sieht es ganz danach aus, als ob das Anlagejahr 2023 noch ein versöhnliches Ende finden wird. Doch die von Zinssenkungsfantasien befeuerte Jahresendrally, die seit knapp zwei Monaten läuft und die Kurse wichtiger Aktienindizes auf neue Allzeithochs getrieben hat, wurde überwiegend von den Technologietiteln getragen – grundsolide Aktien von Lebensmittelproduzenten oder Agrarunternehmen profitierten bislang nur wenig. Dies war der Anlass für uns, um in einer Videokonferenz mit FondsManager Ignace De Coene von Degroof Petercam Asset Management (DPAM) zu sprechen, der den DPAM B Equities Sustainable Food Trends verwaltet. Marktspezialist de Coene nannte dem SJB-Investmentteam live und direkt aus dem Brüsseler Hauptquartier die Gründe dafür, warum der Sektor zuletzt unterdurchschnittlich performte und präsentierte uns seinen Marktausblick für 2024. Zugleich hatte der DPAM-FondsManager einige hoch interessante Beispiele für attraktiv bewertete Unternehmen aus dem Nahrungsmittelsektor parat, die ihn in seiner Auffassung bestätigen, dass der Fonds mittel- und langfristig wieder auf die Erfolgsspur zurückfinden wird:

Wie stellt sich die jüngste Performanceentwicklung des DPAM B Equities Sustainable Food Trends dar?
Aktien aus den Bereichen Nahrungsmittel und Agrar hatten 2023 kein leichtes Jahr – dies zeigt die bisherige Performance des DPAM-Fonds in Höhe von -8,16 Prozent. FondsManager Ignace De Coene geht mit dieser unterdurchschnittlichen Wertentwicklung ganz offensiv um und nennt stattdessen die Gründe, die zu dem enttäuschenden Abschneiden geführt haben: Düngemittelproduzenten hatten durch die hohen Energiepreise und gestiegenen Rohstoffkosten Probleme, und auch die Aktien von weiteren für das Portfolio zentralen Unternehmen verzeichneten leichtere Kurse. So enttäuschte die Geschäftsentwicklung des schwedischen Recycling-Spezialisten Tomra, der Pfandrückgabe-Automaten für Supermärkte produziert, genauso wie die Branche der Lachszüchter, die auf Portfolioebene durch Bakkafrost und Leroy Seafood vertreten wird.

Aus welchen Sektoren gab es positive Performancebeiträge?
De Coene berichtet, dass positive Performancebeiträge zur Kursentwicklung des DPAM B Equities Sustainable Food Trends überwiegend aus dem Konsumgüter-Sektor stammten. Deutlich positiv entwickelten sich die Notierungen des Snack-Produzenten Lotus Bakeries (Biscoff-Kekse) sowie des US-Unternehmens Bellring Brands (Protein-Shakes und Ernährungsriegel). Im Bereich nachhaltig orientierter Nahrungsmittelproduzenten zeigten sich die Notierungen von Sovos Brands (Premium Pasta-Saucen) sowie dem belgischen Einzelhandelsunternehmen Colruyt sehr stark, was die Schwäche von Düngemittel-Produzenten wie Nutrien und OCI teilweise abfedern konnte. Insgesamt war 2023 jedoch kein gutes Jahr für die defensiven und stabilitätsorientierten Aktien aus dem Agrar- und Lebensmittelsektor, gibt der Fondsmanager unumwunden zu – die positiven Renditen, die die wichtigsten globalen Aktienindizes nach den jüngsten Kurssteigerungen verzeichnen, seien überwiegend durch Technologiewerte und Halbleiterproduzenten verursacht.

Warum tendierten die Aktien der Lachsproduzenten zuletzt schwächer?
Aktien von Lachsproduzenten wie Bakkafrost oder Leroy Seafood standen unter Druck, weil Norwegen eine hohe Steuer für Betreiber von Aquakulturen einzuführen gedachte. Auch wenn diese Steuer nun mit 25 Prozent nur gut halb so hoch wie die ursprünglich geplanten 40 Prozent ausgefallen ist, haben sich die Notierungen der Lachsproduzenten bislang kaum erholt. Dies sei umso erstaunlicher, da zur dauerhaften Lösung von Welternährungsproblemen die Produktion von Fisch unverzichtbar sei. Die „Feed Conversion Ratio“ bei der Herstellung von Lachsproteinen sei derjenigen von Rind, Schwein oder Huhn weit überlegen, da für die gleiche Menge von tierischem Protein weit weniger an Futtermitteln und Energie aufgewendet werden müsse. Die Konsequenz für das FondsPortfolio des DPAM B Equities Sustainable Food Trends: Lachsproduzenten wie die auf den Faröer-Inseln beheimatete Bakkafrost, die ohnehin von der norwegischen Steuerproblematik nicht betroffen ist, bleiben angesichts der attraktiven Bewertung ein wichtiger Baustein des Portfolios.

Welches im Portfolio enthaltene Unternehmen bietet derzeit das beste Chance-Risiko-Verhältnis?
Als Beispiel für ein sehr attraktiv bepreistes Unternehmen, das aktuell mit 8,5 Prozent die größte Einzelposition im Portfolio des DPAM B Equities Sustainable Food Trends darstellt, nennt De Coene den US-Landmaschinenhersteller John Deere. Das Unternehmen, das längst nicht mehr nur Traktoren produziert, sondern in den zukunftsweisenden Bereich des „Precision Farming“ eingestiegen ist, stellt unter Price/Value Bewertungsgesichtspunkten eine sehr attraktive Anlage dar. Neue Geschäftsbereiche wie das Datenmanagement, die Fernsteuerung von landwirtschaftlichen Maschinen sowie das elektronisch gesteuerte Ausbringen von Saaten und Chemikalien tragen immer mehr zum Umsatz von John Deere bei und machen die US-Firma zu einem der Marktführer in dem zukunftsträchtigen Bereich der Präzisionslandwirtschaft. Letztlich kann diese von John Deere geförderte „Precision Agriculture“ dazu beitragen, gesündere Felder mit mehr Artenvielfalt zu ermöglichen, wo die Bewässerung nach den Vorgaben der KI erfolgt und nur so viel Saatgut und Düngemittel verwendet werden, wie unbedingt nötig ist.

Fazit:
Nach den Ausführungen von De Coene haben wir selbst die genannten Unternehmen und Zahlen nochmals recherchiert und sind auch für uns zu dem Ergebnis gekommen, dass wir mit dem DPAM B Equities Sustainable Food Trends ein langfristig sehr aussichtsreiches Investment in der SJB Nachhaltigkeits-Strategie halten. Mit seiner aktuellen Positionierung von einem Drittel an Upstream-Unternehmen (Landwirtschaftliche Produktion, Düngemittel) und zwei Dritteln Downstream-Firmen (Hersteller von Konsumgütern und nachhaltig produzierten Lebensmitteln) ist das Portfolio des Fonds gut aufgestellt, um an einer neuen Aufwärtsbewegung der Märkte in 2024 zu partizipieren. Denn die Grundvoraussetzungen der im Portfolio enthaltenen Aktien stimmen: Die Fundamentaldaten überzeugen, die Margen verbessern sich und die Bewertung der Titel ist gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis moderat. Da uns auch die Unternehmensbeispiele aus dem Sektor der nachhaltigen Agrarwirtschaft und Nahrungsmittelproduktion überzeugt haben, belassen wir den aktuell mit 9,0 Prozent gewichteten DPAM B Equities Sustainable Food Trends im Portfolio der SJB-Strategie Nachhaltig, um so auch in Zukunft einen an strengen ESG-Kriterien orientierten, zugleich stabilitätsorientierten Basisbaustein aus dem Ernährungssektor zu besitzen.

Für Informationen zu allen SJB-Strategien gehen Sie einfach auf sjb.de. Detaillierte FondsAnalysen finden Sie unter fonds-antizyklik-sjb.de.

Herzlichst, Ihr

Dr. Volker Zenk
FondsAnalyst
SJB FondsSkyline 1989

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