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SJB Newsletter - Maschinenraum: Neuer Schwung nach Ende der Corona-Pandemie – der Bellevue Medtech + Services. Sehr geehrte Damen und Herren, seit Anfang Februar 2023 haben wir ihn in der FondsStrategie SJB Surplus allokiert – den Bellevue Medtech & Services, der sich auf Unternehmen der Medizintechnik und Dienstleister aus dem Healthcare-Sektor spezialisiert hat. Bislang sind wir mit der Performance des Fonds sehr zufrieden, der trotz der zurückhaltenden Kursentwicklung des Gesundheitssektors seit Jahresbeginn mit einem Plus von rund +5,0 Prozent aufwarten kann. Bleiben die langfristigen Kursaussichten von Healthcare-Titeln ähnlich gut, wie es die bisherige Rendite des Bellevue-Fonds erwarten lässt? Eine Fragestellung, die am besten im direkten Austausch des SJB-Investmentteams mit Bellevue-FondsManager Marcel Fritsch zu beantworten ist. In unserer jüngsten Videokonferenz lieferte uns der Schweizer Healthcare-Experte, der gemeinsam mit Stefan Blum das Management des Bellevue Medtech & Services verantwortet, ein aktuelles Update zu Portfoliopositionierung, Performance und Marktausblick des Medizintechnik-Fonds. Was sind die wichtigsten Argumente für eine langfristige Aufwärtsbewegung des Bellevue Medtech & Services? Als zentrales Argument, das für einen nachhaltigen Wachstumstrend des Sektors der Medizintechnik-Unternehmen und Healthcare-Dienstleister spricht, führt FondsManager Fritsch die besonders stabile, nicht-zyklische Nachfragesituation des globalen Gesundheitsmarktes an. Die im Zuge des demographischen Wandels einsetzende Überalterung der Gesellschaft, die allgemeine Wohlstandszunahme sowie der neue Innovationsschub durch „Digital Health“ führen dazu, dass Umsätze und Erträge des Healthcare-Sektors überdurchschnittlich stark steigen. Die Konsequenz: Die Unternehmen des Sektors Medtech & Services wachsen erheblich schneller als der breite globale Aktienmarkt, was sich in der mehr als doppelt so hohen Performance über den Gesamtzeitraum 2008 bis 2022 bemerkbar macht: Einer kumulierten Wertentwicklung des Medtech-Sektors von +440,1 Prozent steht eine Performance des MSCI World von lediglich +199,7 Prozent gegenüber – eine Outperformance von über 240 Prozentpunkten! Welche neuen Medizintechnik-Produkte unterstützen diese positive Entwicklung? Das überdurchschnittliche Umsatzwachstum des Medizintechnik-Sektors in 2023 und den Folgejahren wird Fritsch zufolge durch neue Produkte wie Einweg-Sensoren zur kontinuierlichen Glukoseüberwachung oder die schlauchlose automatisierte Insulinpumpe unterstützt, die beide zu einer Senkung der Behandlungskosten bei Diabetikern beitragen. Auch im Bereich der Herzchirurgie sorgen neue Produkte wie der MitraClip zur Rekonstruktion der Mitralsegel oder der minimalinvasive Herzklappenersatz von Edwards für steigende Umsätze. Das von der Firma Medtronic entwickelte roboter-assistierte Chirurgiesystem Hugo, dessen Markteinführung 2024 erwartet wird, gehört ebenfalls in die Palette der innovativen Medizintechnik-Produkte mit hohem Wachstums- und Ertragspotenzial. Wie verlief die erste Jahreshälfte beim Bellevue Medtech & Services? In einem Marktumfeld, das Healthcare-Titeln insgesamt nur wenig förderlich war, konnte sich der Bellevue Medtech & Services sehr gut behaupten. Wie der FondsManager berichtet, verzeichnet der Bellevue-Fonds aktuell ein Plus von +5,2 Prozent seit Jahresbeginn, während der MSCI World Healthcare mit einem leicht negativen Ergebnis von -0,8 Prozent aufwartet. Die Gründe für die attraktive Performance im Vergleich zum Gesamtmarkt legt er transparent dar: Der Fonds profitierte im laufenden Jahr von den schnell wachsenden Medtech-Positionen, wobei er zugleich unter der negativen Performance der großen Krankenversicherer litt. Während Medizintechnik-Unternehmen wie Boston Scientific, Intuitive Surgical und Stryker die höchsten positiven Renditebeiträge lieferten, sorgten die US-Versicherer Cigna und UnitedHealth für die größten Kurseinbußen. Was sind die Folgen für die Portfoliostruktur des Fonds? Die Konsequenz auf Portfolioebene: Die Position bei den US-Krankenversicherungsunternehmen wurde deutlich reduziert – aktuell liegt sie bei gerade noch 5,0 Prozent nach 20,0 Prozent im Vorjahr. Parallel zum Abbau der Positionen bei den Krankenversicherern, die steigendem Margendruck ausgesetzt sind und sich politischen Risiken im Rahmen der kommenden US-Präsidentschaftswahlen gegenübersehen, hat das Managerteam die Gewichtung im Bereich der Medizintechnik ausgebaut. Stark aufgestockt wurde die Position bei Medtronic, wo durch den Anstieg der medizinischen Eingriffe nach dem Ende der Corona-Beschränkungen gute Unterstützung für die Umsatzentwicklung besteht. Auch neue Produktzulassungen aus den Bereichen Diabetes sowie robotergestützte Chirurgie dürften die Kursentwicklung des Unternehmens positiv beeinflussen. Fazit: Angesichts der Erholung des Operationsvolumens in der Zeit nach dem Ende der Corona-Pandemie, das seine Fortsetzung auch im zweiten Quartal 2023 erfahren dürfte, sieht Bellevue-Healthcare-Experte Marcel Fritsch eine Fortsetzung der positiven Gewinnentwicklung der Medtech & Services-Unternehmen und betrachtet die im Fonds enthaltenen Aktien als gut bewertet. Die positive Gewinnentwicklung der Unternehmen werde durch eine stärkere Preissetzungsmacht und höheres Umsatzwachstum, geringere Lieferkettenprobleme und einen niedrigeren Inflationsdruck gestützt. Letztlich würden die gestiegenen Umsatz- und Gewinnprognosen für 2023 dafür sorgen, dass mit einer Fortführung des seit Jahresbeginn begonnenen positiven Trends im M&S-Sektor zu rechnen sei. Die Quintessenz der Videokonferenz für das SJB-Investmentteam: Die Entscheidung, statt allgemeinen Gesundheitsaktien auf Medizintechnik zu setzen, hat sich vor dem Hintergrund der gut laufenden Techbranche bisher ausgezahlt.
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