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SJB Newsletter - Maschinenraum: Ereignisreiche Tage bei Technologie-Aktien. Sehr geehrte Damen und Herren, für Investoren, die im Bereich der Technologie-Aktien und bei Titeln von Digitalisierungs-Gewinnern engagiert sind, waren die letzten Börsentage alles andere als langweilig. Die Insolvenz der US-amerikanischen Silicon Valley Bank, die als Finanzierer zahlreicher Start-Ups aus dem Technologiesektor auftrat, sorgte für einen kräftigen Kursrutsch, obwohl die sofort eingeleiteten Rettungsmaßnahmen für das US-Bankensystem erfolgreich waren. In diesem Zusammenhang entstanden Spekulationen über einen Stopp der globalen Zinserhöhungen oder zumindest eine deutliche Verlangsamung des Zinsanhebungstempos, die zu einer völligen Neubewertung des Zinsausblicks führten. Ein hoch interessanter Markthintergrund für die SJB-Videokonferenz mit FondsManager Baki Irmak von Pyfore Capital, der als ausgewiesener Technologie- und Digitalisierungsexperte den Digital Leaders Fund (DLF) managt. Der auf Digitalisierungsführer und wachstumsstarke Technologietitel fokussierte Aktienfonds ist Bestandteil der SJB FondsStrategie Nachhaltig und hat in der letzten Zeit eine Achterbahnfahrt bei der Kursentwicklung hingelegt. Gehörte der Fonds 2022 mit einem Minus von 39,20 Prozent noch zu den schwächsten Positionen der SJB-Strategien, liegt er im laufenden Handelsjahr mit einem Plus von +10,55 Prozent ganz vorn und entwickelte sich klar besser als der MSCI World. Marktstratege Irmak gab uns in einem Video-Call mit dem SJB-Investmentteam einen Einblick ins Portfolio des Fonds und seine Markteinschätzung. Welchen Einfluss hat der geänderte Zinsausblick für Technologietitel? Durch die zügige Durchführung des 2022 durch die großen Notenbanken gestarteten Zinsanhebungszyklus sind die Renditen langlaufender US-Staatsanleihen bis in den Bereich von 4,0 bis 5,0 Prozent vorgedrungen. Es handelt sich um ein Niveau, das den mit Aktien aus dem S&P 500 zu erzielenden Dividendenrenditen entspricht und somit den Anleihesektor als konkurrenzfähige Anlageklasse etabliert, berichtet Irmak. War dieser steile Zinsanstieg eine Belastung für Aktien insgesamt und Technologietitel im Besonderen, so habe sich nun die Lage durch die Insolvenz der US-amerikanischen Silicon Valley-Bank völlig verändert. Marktbeobachter gehen jetzt von künftig deutlich niedrigeren Zinsanhebungen aus, damit die von massiven Abschreibungen auf gehaltene Anleihebestände betroffenen Banken entlastet werden. Die Konsequenz: Technologiewerte mit ihrem überdurchschnittlichen Kapitalbedarf werden in hohem Maße unterstützt. Profitieren die Werte des Digital Leaders Fund von dieser Entwicklung? Generell sei das sich wieder rapide ändernde Zinsumfeld sehr gut für Unternehmen mit hohen Brutto-Margen, betont FondsManager Irmak, wie sie für das Portfolio des Digital Leaders Fund kennzeichnend sind. Besonders die in ihrer Digitalisierung weit fortgeschrittenen Retailbanken, im Fonds durch die spanische BBVA oder die niederländische ING repräsentiert, würden vom geänderten Zinsausblick profitieren. Doch die attraktivsten Digitalbanken finde der Fonds derzeit im Bereich der Emerging Markets, wo Finanzinstitute wie die aus Kasachstan stammende Kaspi Bank oder die brasilianische NU Bank, die mit ihrem Fokus auf Brasilien, Mexiko und Kolumbien mehr als 300 Millionen potenzielle Kunden hat, ein besonders gutes Risikoprofil aufweisen würden. Hier sei es dem DLF-Fonds gelungen, im Umfeld der jüngsten Marktturbulenzen Aktien der Kaspi-Bank zu Kursen um die 50 EUR zu erwerben, wobei der Titel bereits wieder auf rund 75 EUR angestiegen sei. Letztlich sei die attraktiv bewertete kasachische Bank, deren Aktien auch im Umfeld des Russland-Ukraine-Kriegs bei Anlegern unbeliebt gewesen seien, im Jahr 2022 der beste Performer in seinem FondsPortfolio gewesen. Was sind die aussichtsreichsten Sektoren, in denen der DLF investiert ist? Neben Banken mit einem hohen Digitalisierungsniveau umfasst das FondsPortfolio derzeit schwerpunktmäßig Cloud-Ausrüster (Arista, Pure Storage) sowie im Digitalen Marketing aktive Unternehmen (Apple, Meta). Eine Sonderstellung haben die Titel von Universal Music und Warner Music, die durch ihre Musikrechte –vergleichbar mit der Gema – quasi an jedem Youtube- und Tiktok-Video mitverdienen. Auch im Bereich des E-Commerce habe es zuletzt sehr attraktive Einstiegsmöglichkeiten z.B. bei Zalando und Etsy gegeben, berichtet FondsManager Irmak. Was ist Irmaks favorisierter Titel unter den Top 10 des Digital Leaders Fund? Unter den zehn größten Einzelpositionen des DLF hält der FondsManager derzeit die Marqeta-Aktie für am attraktivsten bewertet. Der US-Anbieter von Technologien für Kredit- und Kundenkarten überzeugte zuletzt durch über den Erwartungen liegende Zahlen, das in Aussicht gestellte hohe Umsatzwachstum und die Erwartung, bereits im kommenden Jahr schwarze Zahlen schreiben zu können. Besonderes Aufwertungspotenzial für die Aktie bestehe durch den rapiden Ausbau der Geschäfte im Kreditkartenmarkt, betont Irmak, wo Marqeta seine Kunden bei der Modernisierung ihres Kartenangebots unterstützt. Eigentlich war der im vergangenen Jahr beschworene Crash der Technologieaktien eher ein Crash der Internet- und Digital-Unternehmen, schließt Irmak seine Ausführungen. Nach einigen Anpassungen im Portfolio, die einen stärkeren Fokus auf Profitabilität und Bewertung der Unternehmen legten, ist der Digital Leaders Fund nun wieder auf Kurs: eine zweistellige Performance seit Jahresbeginn, die mit qualitativ hochwertigen Digitalisierungsgewinnern erzielt wurde, spricht für sich. In 2023 weist der Digital Leaders Fund eine attraktive Mehrrendite zum MSCI World in Höhe von rund acht Prozentpunkten auf. Die Anpassung des Schwerpunkts hin zu noch mehr solide bewerteten Wachstumsunternehmen mit erfolgreicher Digitalisierungsstrategie spiegelt auch unsere vorsichtige Marktmeinung wider.
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